Activos Digitales: El Rol de los Bancos

La tokenización permite que cualquier derecho de propiedad de un activo pueda registrarse en un ‘blockchain’ como un token digital y negociarse. Los bancos tienen ahora la oportunidad de crear nuevas líneas de negocio o hacer que las existentes sean más transparentes, eficientes y rentables, tokenizando desde bonos, acciones y fondos, hasta activos de mercados privados, bienes raíces y propiedad intelectual.

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La tokenización es una palabra que ha atraído una gran atención en la industria financiera. Con la tecnología blockchain, cualquier derecho de propiedad de un activo puede registrarse en un libro mayor como un token digital y negociarse. Esto promete una mayor liquidez y trazabilidad de activos financieros (acciones, bonos y préstamos sindicados), activos tangibles (bienes raíces, arte y materias primas) e incluso propiedad intelectual (música). Por lo tanto, los bancos y otros actores financieros están explorando actualmente la tecnología para crear nuevas líneas de negocios y aprovechar estas nuevas oportunidades.

Una economía con tokens reduciría la fricción actual que existe en la creación y negociación de valores, lo que conduciría a un sector financiero más eficiente. Según un estudio realizado por Capgemini, ciertos activos como los préstamos sindicados que hoy en día tardan 20 días hábiles en emitirse y liquidarse, se podrían liquidar en solo 6 ó 10 días si se utiliza la tecnología ‘blockchain’. La reducción de tiempo proviene de la eliminación de muchos procesos manuales durante la creación de libros y el acceso en tiempo real a un libro mayor inmutable común. Además, ‘blockchain’ garantiza que las cotizaciones de precios en el mercado secundario y el diferencial de oferta y demanda estén actualizadas y accesibles en todo momento para todas las contrapartes, sin depender de una tercera parte central.

Con la tecnología ‘blockchain’, los préstamos sindicados que actualmente se liquidan en 20 días, podrían liquidarse en 6 ó 10 días

Los bonos también se beneficiarían de la tokenización. Actualmente, para emitir bonos, un banco necesita crear certificados de depósito y de beneficiario. Cuando se vende el bono, la institución que lo compró tiene un título legal, mientras que la central de depósitos y custodia de valores tiene el otro. Todos estos certificados, relaciones y cargos deben acordarse, documentarse y conciliarse creando costos legales y operativos. Además, los bonos a menudo todavía se negocian en el mercado extrabursátil y los inversores han de ser informados de emisiones y cambios individualmente. Con ‘blockchain’ y contratos inteligentes, los inversores podrían ser notificados automáticamente ahorrando aun más costes.

Los bonos emitidos en ‘blockchain’ generan grandes ahorros en costos legales y operativos

Dentro de los mercados de valores, conviene diferenciar entre los mercados públicos de valores y los mercados de capital privado y de capital riesgo. Los mercados de valores están más centralizados ya que las operaciones y el descubrimiento de precios se realizan en la bolsa. Esto que los hace más eficientes que los mercados privados. Sin embargo, los valores públicos están sujetos a horarios de apertura de las bolsas, tiempos de liquidación T + 2 y algunas limitaciones nacionales (por ejemplo, muchos países aún no permiten intereses fraccionarios). Todo esto se puede mejorar con ‘blockchain’. Sin embargo, si bien el objetivo a largo plazo puede ser emitir y comerciar valores enteramente en ‘blockchain’, no todas las entidades están actualmente preparadas tecnológicamente para ello todavía. Por lo tanto, algunas compañías están explorando otras innovaciones como la tokenización de valores y fondos cotizados ya existentes.

Las infraestructuras de los mercados financieros y los agentes privados han realizado algunos esfuerzos importantes para la adopción de ‘blockchain’ en los mercados públicos. La Bolsa de Valores de Australia (siglas ASX en inglés) ha estado trabajando para reemplazar su sistema de compensación actual por otro que incluirá un sistema ‘blockchain’ privado y autorizado como una forma opcional de negociación. También, la empresa privada Securitize ha construido una plataforma digital para emitir valores tokenizados en ‘blockchain’ y gestionar todo su ciclo de vida (dividendos, distribuciones y recompras).

La Bolsa de Valores de Australia y empresas como Securitize están reemplazando la tecnología detrás de los mercados públicos de acciones

Otro proyecto que vale la pena mencionar es ArCoin, el primer fondo de inversión nativo de blockchain de Ethereum registrado bajo la Ley de Compañías de Inversión de 1940 de Estados Unidos. El fondo invierte la mayoría de sus activos en letras a corto plazo y pagarés del Tesoro de Estados Unidos y estará disponible para los inversores. Otra empresa, Sologenic, está esperando obtener su licencia MiFID para permitir el comercio entre activos crypto y tradicionales, como acciones, fondos cotizados y productos básicos de algunas de las principales bolsas de valores mundiales.

Los fondos de inversión nativos de ‘blockchain’ ya son una realidad y es muy probable que próximamente se pueda comerciar entre crypto y activos tradicionales

En cuanto a los mercados privados, dada su opacidad, la tecnología ‘blockchain’ promete incluso mayores ganancias de liquidez y comerciabilidad. ´Blockchain’ puede proporcionar actualizaciones en tiempo real para sus inversores y análisis de inversión mejorados que preservan la integridad de los datos y reducen los costos. Estos beneficios cobran mucha mayor relevancia últimamente si tomamos en cuenta de que en los últimos años la mayoría de las empresas han preferido no salir a bolsa y financiarse con capital privado. La empresa de capital privado European Private Equity Partner Group ha sido uno de los primeros en adoptar esta tecnología.

El mercado inmobiliario es muy poco líquido debido a las numerosas redes independientes y aisladas que participan en él. Además, los bienes raíces a menudo implican grandes transacciones, lo que deja fuera del mercado a las personas con menos capital. Si los activos inmobiliarios se tokenizan, los participantes podrían encontrarse mejor y los activos se podrían dividir en piezas más granulares, lo que los hace accesibles a un grupo más amplio de inversores. Varias empresas han intentado tokenizar este mercado en el pasado con un éxito limitado, pero se avecinan avances. En septiembre de 2020, una startup de Fintech llamada Reinno lanzó una plataforma de inversión que cubre propiedades de bienes raíces comerciales de Estados Unidos por valor de $ 237 millones.

El sector del arte, además de ser muy ilíquido y segmentado, es opaco. Los inversores no saben fácilmente lo que está disponible, ni la verdadera procedencia y el valor de una pieza. Además, las mejores piezas se venden a precios extremadamente altos, lo que restringe el acceso a inversiones de calidad sólo a personas de alto patrimonio o fondos. Con el fin de democratizar este sector, las empresas están utilizando ‘blockchain’ para aumentar la transparencia en la historia de una obra de arte y comercializar obras de arte sin tener que depender de casas de subastas y galerías como intermediarios. Por ejemplo, la plataforma en línea Maecenas tokenizó una pintura multimillonaria de Andy Warhol y la vendió utilizando ‘blockchain’.

Los mercados ilíquidos como el capital privado, los bienes raíces y las bellas artes se beneficiarán de las actualizaciones en tiempo real, la integridad de los datos y la transparencia de la tecnología ‘blockchain’

El sector de las materias primas también se beneficiaría de estar representado, rastreado y comercializado mediante ‘blockchain’. Empresas como Digix, Oilcoin y Wepower están tokenizando fuentes de energía verde, petróleo y oro, lo que permite una división más fácil de los activos, aumenta la transparencia y elimina la necesidad de intermediarios.

Finalmente, la tokenización también ha atraído la atención dentro del mundo de la propiedad intelectual. Un artista podría emitir tokens que representan acciones de derechos de autor de un cierto trabajo futuro con el fin de obtener fondos para iniciar un proyecto. Si el trabajo tiene éxito, los inversores obtendrían una parte de las ganancias. Sin embargo, la dificultad de este caso de uso es que las leyes de derechos de autor difieren en todo el mundo.

En conclusión, parece que eventualmente todos los activos serán tokenizados para aumentar la transparencia y accesibilidad en las inversiones. Esto abre vías para que los bancos faciliten la emisión y el comercio de activos tradicionales, pero también crea la posibilidad de explorar otros casos de uso menos tradicionales. Por último, la modernización de la definición de inversionistas acreditados en los Estados Unidos basada en la sofisticación financiera aumentará las demandas de los individuos por estos activos alternativos. Por todo ello, los bancos tienen grandes oportunidades por delante.