Pourquoi les banques centrales envisagent les monnaies digitales

Les banques centrales du monde entier accélèrent leurs recherches et leurs tests pilotes autour des monnaies digitales (MDBC) en se concentrant sur trois cas d'utilisation: vente en gros, transfrontalier et détail. Ses objectifs sont d'éliminer les principales faiblesses de ces parties du système financier en augmentant l'efficacité et l'accès, et en maintenant la souveraineté monétaire. Compte tenu des conséquences pour la stabilité financière que les MDBC peuvent générer, leurs caractéristiques doivent être soigneusement étudiées à travers des partenariats public-privé. Cependant, comme l'a annoncé le Fonds monétaire international, l'impact du COVID a placé le monde dans un nouveau moment Bretton Woods et les promesses que les MDBC pourraient tenir méritent d'être explorées.

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Les banques centrales du monde entier accélèrent leurs recherches et leurs pilotes autour des monnaies numériques (MDBC). Les trois principales utilisations envisagées sont les paiements en gros, à l'étranger et au détail. Le paiement en gros est toute transaction entre entreprises, le paiement transfrontalière est une transaction entre pays et le paiement au détail est toute transaction à laquelle une personne participe. Chaque cas d'utilisation est très différent, mais tous reflètent les plus grandes complexités du secteur financier actuel.

Les banques centrales du monde entier accélèrent leurs recherches et leurs projets pilotes sur les monnaies digitales en se concentrant sur trois cas d'utilisation: les paiements en gros, les transfrontaliers et au détail

Normalement, toutes les banques d'un pays ont accès à un système de règlement pour effectuer des paiements. Ces systèmes sont des Systèmes de Règlement Net Différé (RND) ou des Systèmes de Règlement Brut Réel (SRBR), et sont normalement gérés par la banque centrale. Chaque participant a un compte dans le système et la banque centrale procède à des ajustements pour refléter les paiements d'une entité à une autre. Dans le cas du RND, les ajustements sont effectués en fin de journée sur une base nette, tandis que dans le cas du SRBR, les ajustements sont effectués immédiatement sur une base brute.

Le SRBR nécessite plus de fonds pour fonctionner parce que les banques doivent se payer les montants bruts entre eux, mais il réduit le risque que le règlement ne se produise pas à la fin de la journée comme prévu. En règle générale, le SRBR est utilisé pour les paiements des entreprises, tandis que le RND est utilisé pour les paiements de détail (c'est pourquoi un paiement électronique à une personne peut prendre quelques jours). Cependant, récemment, certains pays ont développé des systèmes de paiement express (SPE) qui offrent des paiements en temps réel pour les personnes presque 24/7. De plus, la programmabilité promise par la «blockchain» pourrait être atteinte de la même manière grâce aux API[1]. Par conséquent, en fonction du degré de développement du système de paiement dans chaque pays, les MDBC apporteront plus ou moins d'efficacité.

En fonction du degré de développement du système de paiement dans chaque pays, les MDBC apporteront plus ou moins d'efficacité dans les systèmes nationaux de règlement de gros

Cependant, l'évolution des titres vers la tokenisation pousse les banques centrales plus avancées à envisager également les MDBC pour le règlement national. Le règlement des titres nécessite souvent la coordination de deux entités distinctes: un système de règlement pour transférer les titres et un système de règlement pour transférer les fonds[2]. Cela active le mécanisme de livraison contre paiement qui fait que les titres ne changent de mains que lorsque le paiement est effectué. Si la «blockchain» apporte une grande efficacité dans le règlement des titres et des produits dérivés du fait de l'élimination des processus manuels pré et post-transaction, il n'y a guère d'intérêt à laisser le paiement sans l'ancienne technologie. En outre, l'un des problèmes actuels pour le développement du marché des titres à jetons est le manque de jeton de paiement accepté.

Cependant, l'évolution des titres vers la tokenisation pousse les banques centrales plus avancées à envisager les MDBC car cela n'a aucun sens de tokeniser une partie de la transaction et pas l'autre

Les paiements transfrontaliers sont l'un des types de paiement les plus complexes. Ils dépendent du système de correspondance bancaire, qui est un accord par lequel une banque dans un pays place des dépôts dans une autre banque dans un autre pays et vice versa. Ces comptes sont appelés nostro et vostro et permettent le mouvement de l'argent d'un pays à l'autre. Le problème est que si la banque veut envoyer de l'argent dans un pays où elle n'a pas de compte ouvert, elle doit dépendre d'une troisième banque pour établir la connexion. L'ajout d'une troisième banque diminue la transparence et augmente la durée du processus. Pour contourner ce système, certains opérateurs de transfert d'argent, comme Transferwise, financent des comptes dans de nombreux pays, réduisant la complexité du système actuel à de simples débits et crédits sur vos comptes. Cependant, financer ces comptes signifie disposer de capitaux importants dans de nombreux pays, ce qui nécessite une certaine échelle pour que l'entreprise fonctionne.

La facilitation des paiements internationaux est un domaine qui attire l'attention des banques centrales les plus avancées. En plus de supprimer les complexités actuelles, les banques centrales souhaitent maintenir leur souveraineté financière et potentiellement renforcer le rôle international de leurs devises, comme le mentionne la Banque Centrale Européenne (BCE) dans son rapport sur l'euro digital. Une utilisation plus répandue de la monnaie d'un pays donne au pays et à ses banques plus de pouvoir au niveau international en tant que principaux fournisseurs de cette monnaie. De plus, une fois que les contrats commerciaux internationaux sont rédigés et convenus dans une devise, il y a des frictions pour les modifier.

En plus d'éliminer la complexité des paiements transfrontaliers, les banques centrales sont intéressées par les MDBC pour maintenir leur souveraineté financière et potentiellement renforcer le rôle international de leurs monnaies

Enfin, les banques centrales envisagent les MDBC comme un moyen d'atteindre les non bancarisés. COVID a révélé les difficultés à mettre de chèques visant à stimuler l'économie entre les mains des personnes qui en avaient le plus besoin. Aux États-Unis, certains des chèques de relance étaient en retard ou renvoyés par erreur, créant un stress inutile pour les bénéficiaires[3]. L'idée est que les MDBC sont conservés dans un compte sans minimum ni frais d'entretien et peuvent donc être transformés en un véhicule de distribution d'aides du gouvernement. Cette idée n'est pas nouvelle et, en fait, elle a été transformée en mars en un projet de loi aux États-Unis prévoyant la création d'un portefeuille numérique en dollars. Au contraire, pour les personnes qui ont actuellement une compte bancaire, la MDBC uniquement ajoute un autre moyen de paiement aux options actuelles: espèces, monnaie électronique et cartes de débit / crédit.

Les banques centrales étudient les MDBC comme moyen d'atteindre les non bancarisés

Cependant, la création de MDBC doit être soigneusement étudiée et testée. Les futurs systèmes de paiement en gros devront être aussi résistants et sécurisés que les systèmes actuels. Par conséquent, la nouvelle architecture doit prendre en compte les normes qui s'appliquent actuellement aux infrastructures des marchés financiers qui gèrent les règlements de paiement. En outre, les MDBC dans les paiements de détail ont le potentiel de désintermédier les banques, en particulier en période de tension, lorsque les banques centrales font faillite (contrairement aux banques commerciales). En outre, les MDBC pourraient réduire l'offre de crédit si les déposants décidaient de conserver leur argent dans MDBC plutôt que dans des dépôts bancaires. C'est l'une des raisons pour lesquelles la BCE envisage de limiter la quantité de MDCB que les gens peuvent avoir. Cependant, comme l'a souligné Jon Cunliffe, sous-gouverneur de la Banque d'Angleterre, il n'appartient pas aux banques centrales de protéger les banques[4], mais elles ont le devoir d'assurer la stabilité financière.

Les MDBC doivent être soigneusement étudiées et testées pour créer des systèmes de paiement aussi résilients que les systèmes actuels et ne pas créer de problèmes de stabilité financière

En outre, il reste des questions ouvertes sur ce à quoi devraient ressembler les MDBC. Certains partisans sont intéressés par un MDBC portant intérêt pour supprimer la limite inférieure de 0% des taux directeurs et permettre des taux d'intérêt négatifs, renforçant ainsi les effets de la politique monétaire. En plus, il y a également des discussions sur la manière de respecter la confidentialité des transactions et en même temps de permettre une surveillance efficace des risques contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.

Deux des caractéristiques les plus débattues des MDBC sont de savoir comment elles traiteront la vie privée et si elles devraient susciter l'intérêt

En conclusion, il est clair que les mesures de confiance seront une réalité dans un proche avenir, cependant, de nombreuses questions techniques et politiques restent à résoudre. C'est la raison pour laquelle les banques centrales demandent des partenariats public-privé pour parvenir à une solution qui améliore le système monétaire et financier actuel. Comme l'a déclaré la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, lors de l'Assemblée Annuelle, le COVID a plongé le monde dans un nouveau moment à Bretton Woods[5] et l'innovation technologique et la refonte des politiques pourraient être la nouvelle voie à suivre.

[1] https://www.bis.org/cpmi/publ/d190.pdf [2] https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2003.pdf [3] https://www.washingtonpost.com/business/2020/04/16/coronavirus-cares-stimulus-check/ [4] https://www.reuters.com/article/us-britain-boe-cunliffe/boes-cunliffe-not-our-job-to-protect-banks-against-digital-currencies-idUSKBN27T1ZR [5] https://www.imf.org/en/News/Articles/2020/10/15/sp101520-a-new-bretton-woods-moment